重整重组是贯穿去年全年的热词。全年共有15家A股上市公司成功完成重整，比前一年增长近40％。2024年以来，上市公司重组持续活跃，截至3月1日，共有57家公司披露重大重组事件或进展情况，相较去年同期12家的数字，增长近400％。其中，消费行业企业因市场知名度高、用户广泛，其大幅调整动作尤为受到关注，＊ST西发（000752）等企业进入重整且投资人先于证监会“路条”发放前就着手解决实质问题而成为市场焦点。相关资深行业人士表示，随着经济结构调整深化，上市公司尝试通过破产重整实现绝境重生的案例正不断增多，但需要注意的是，重整是复杂的系统工程，相较于“忽悠式重整”和“保壳式重整”等方式，只有切实投入资源、资金的“实质性重整”才能为消费行业企业带来扭转趋势、涅槃重生的机会。

　　2007年实施新的《破产法》以来，三种破产手段之一的破产重整逐步成为市场共识，尤其在上市公司运行中成为行之有效的手段。上市公司往往具有一定经济规模和社会影响，一般是各行业优秀企业，就消费行业而言，往往拥有脍炙人口、深具影响力的商业品牌，有较大存续价值；通过政府、法院和证监部门协作，用破产重整替代破产清算，更有利于优质企业突破难关、获得新生，整体实现更大的社会价值。

　　依照上述法规，重整的主管机关是人民法院，因涉及金融机构、职工权益、维稳，也受所在地政府高度关注，同时因上市公司的身份，也需要证监会的批文，呈现多头监管的特点。

　　值得注意的是，上市公司重整呈现极高的成功率。2020年全国728件审结破产重整案件中，有532家企业重获新生，占比73．07％。星空体育官方网站相较之下，截至2023年末，中国已完成重整的上市公司共103家，其中尚无在法院裁定受理之后因重整失败导致破产清算的案例，显示出远高于一般企业的重整成功率。

　　其中重要的原因在于，上市公司股票具有极大的流通价值，其偿债资源具有天然优势；同时，上市公司重整案件受多头严格监管指导，重整投资人及债权人充分的利益博弈之下形成重整方案，重整方案可行性高。

　　回顾过往重整案例，多家上市公司在方案中引入产业投资人或实力强劲的民营企业，如利源精制中的投资人倍有智能以及德奥通航重整中出现的迅图教育，其背后的中幼教育和重庆秦川集团都具备产业能量和资金实力，给重整中的上市公司注入活力。

　　发挥重组与重整协同价值，有助于提升上市公司发展韧性和活力，推动上市公司高质量发展。相关数据分析显示，上市公司不仅拥有高于一般企业的重整成功率，且重整后经营普遍发生较大提升，大部分上市公司都把重整转化为业务调整、扭亏为盈的重大机遇，积极实现转型。

　　有市场人士统计分析了2021年前完成重整的89家上市公司重整前三年、星空体育官方网站重整后三年的扣非后净利润情况，发现其中87家公司重整后三年扣非后净利润均值高于重整前三年的扣非后净利润，占比98％。

　　与此同时，上述89家公司的总资产净利率ROA中位数从－14．07％提高到2．59％星空体育，盈利能力大幅改善。

　　上市公司重整后利润普遍上升的原因，是公司和重整投资人的内在动力。为了争取重整后重新获得消费市场和投资者的认可星空体育，消费类上市公司往往在重整执行的同时，就积极投入力量调整业务。早在重整开启前，＊ST西发就推出新品“3650全麦精酿啤酒”、布局高端市场，并很快成功打破西藏高端啤酒市场长期被国外品牌垄断的局面；牵头重整的大股东西藏盛邦还组织资金投资7000多万元新建了瓶装、灌装两条生产线，大幅提升产能。

　　无独有偶，此前完成重整的奥瑞德也通过重整投资人获得了增量资源支持，发展出新的业务增长点，继2020年亏损6．85亿元、2021年亏损4．83亿元后，在执行重整计划的2022年公司扭亏为盈，盈利0．61亿元。

　　《关于促进民营经济发展壮大的意见》提出，对陷入财务困境但仍具有发展前景和挽救价值的企业，按照市场化、法治化原则，积极使用破产重整、破产和解程序。但在实际操作中，有专家指出，重整重组能否有效让企业起死回生，关键看是否真正投入资源、资金，从长远发展角度改变企业自身造血能力。

　　国际金融家论坛并购重组专业委员会理事长王建郡认为，相较于市场上存在的“忽悠式重整”和“保壳式重整”等情况，“资本市场需要真正的实质性重整，切实解决困境上市公司债务危机、维护中小投资者合法权益。”

　　事实上，中小投资者与机构投资者也已在重整重组热潮中，逐渐掌握了观察重整企业“诚意”的方法。在新建生产线外，作为＊ST西发的重整投资人牵头方，大股东西藏盛邦还和当地政府签订协议，代建新的生产基地，投资建设年产30万吨的啤酒项目，意图彻底解决产能不足的问题，这番举措在中小投资者中就赢得了广泛好评。快速扩大的产能、全新的产品、布局和生产线，都赶在重整开始前兑现，给予财务投资人充分的信心，参与到重整执行工作中。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授蒋展表示，随着政策法规的不断完善和各参与方理念的成熟，破产重整将更加回归“拯救”本源，充分发挥帮助困境上市公司化解风险、“涅槃重生”的作用，从而进一步提高上市公司质量，优化A股市场生态。